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風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范及其項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)研究

文檔作者：卓光英		點(diǎn) 擊數(shù)：	更新時(shí)間： 2023年04月23日
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南財(cái)謹(jǐn)犬學(xué)
碩士學(xué)位論j文
MASTER’S DISSERTATl0N
風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范及其
項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)研究
Research ofRisks Avoidance in Venture Capital and
the Evaluation in Projects Operation Risks
學(xué)位申請人
指導(dǎo)教師
學(xué)科專業(yè)
學(xué)位類別
卓光英
陳戈止教授
技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理
管理學(xué)
甓中文摘要
中文摘要
風(fēng)險(xiǎn)投資之所以在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中取得如此巨大的成就，原因在于建立
了一套行之有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，彌補(bǔ)了由于技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)化所固有的
高風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)投資保守的運(yùn)作機(jī)制之間的“空缺”。風(fēng)險(xiǎn)投資者利用科學(xué)的管
理理論與方法對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、評估后，把資本注入最具有發(fā)展?jié)摿Φ母呒?
術(shù)企業(yè)，通過參與管理及提供增值服務(wù)等手段，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，化高風(fēng)
險(xiǎn)為高收益，從而提高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功率。本文以風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所面臨的投
資風(fēng)險(xiǎn)及其對投資風(fēng)險(xiǎn)的防范為研究主線，探討風(fēng)險(xiǎn)投資的微觀運(yùn)行機(jī)制和
風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的基本理論與方法。研究內(nèi)容分為六個(gè)部分。
(1)緒論。主要包括選題背景及意義、風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、論
文的研究方法、研究內(nèi)容及研究思路等。由于我國風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，雖然
在實(shí)踐和理論上都得到了迅速發(fā)展，但與發(fā)達(dá)國家相比仍處于初始階段。因
此，我們有必要結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的進(jìn)程，加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)管理方法的系統(tǒng)
性研究，探索適合我國國情的高科技風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。這有兩方面
的好處：一方面有利于指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析、提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平；另一
方面有助于促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。這些對加強(qiáng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)
化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)我國“科教興國”戰(zhàn)略無疑具有重大意義。同時(shí)，深入研究風(fēng)
險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析與防范理論與方法，對豐富和發(fā)展我國的投資風(fēng)險(xiǎn)管
理理論將具有積極意義．
(2)風(fēng)險(xiǎn)投資概述。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資，又叫創(chuàng)業(yè)投資，是指把資金投向蘊(yùn)
藏著較大失敗危險(xiǎn)的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種
商業(yè)投資行為．其實(shí)質(zhì)是通過投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中
成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，從而實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)。這時(shí)不僅能彌補(bǔ)
失敗項(xiàng)目的損失，而且還可能使投資者獲得高額回報(bào)。文中主要介紹了風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范及其項(xiàng)目紓營風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)研究
投資的基本理論，包含了風(fēng)險(xiǎn)投資的概念、特征、運(yùn)作機(jī)制及程序、外部環(huán)
境等等。本文在概述了風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，分析了其六大特征；并運(yùn)
用系統(tǒng)論的基本原理，對風(fēng)險(xiǎn)投資體系進(jìn)行了分析，將風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作系統(tǒng)分
為的三大機(jī)制即籌資機(jī)制、運(yùn)作機(jī)制和退出機(jī)制；最后介紹了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)
常用的運(yùn)作程序，按照流程分析的方法對風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程進(jìn)行了整體說
明。
(3)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)及其防范。與傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)不同，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的
產(chǎn)生完全依賴于高科技創(chuàng)新和人力資本，企業(yè)在創(chuàng)建伊始規(guī)模都非常小；另
一方面，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所面臨的市場是潛在的，企業(yè)憑借技術(shù)上的發(fā)明和創(chuàng)新把
技術(shù)推向市場和產(chǎn)業(yè)化，并依靠產(chǎn)品的高附加值特性使企業(yè)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)自
身價(jià)值的飛速膨脹。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的組織形式和管理結(jié)構(gòu)沒有固定模式，
沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)可循，完全是探索性的。企業(yè)經(jīng)營管理的難度大大高于傳統(tǒng)
技術(shù)領(lǐng)域中的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成活率也非常低。所以，文中主要討論了風(fēng)
險(xiǎn)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，包括了籌資風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場
風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等等。通過分析，本文還給出了一些
比較粗略的防范措旎，其中有建立外部環(huán)境預(yù)警機(jī)制、財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制、財(cái)務(wù)
控制指標(biāo)體系及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)等各方風(fēng)險(xiǎn)的一些防范措施。
(4)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析及其防范。本文對影響風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)因
素進(jìn)行了分析，并提出了三大風(fēng)險(xiǎn)：融資風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目管理風(fēng)
險(xiǎn)。同時(shí)，對各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了初步研究。試圖尋找一些可以規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)的
防范措施。文中涉及了一些防范措施，包括了用來防范融資風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)合投資
及組合投資策略；用來防范委托代理風(fēng)險(xiǎn)的雙層合約約束策略；用來防范項(xiàng)
目管理風(fēng)險(xiǎn)的分階段投資策略及盡職調(diào)查等等。一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)投資周期是
從風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集開始的，終于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出以便進(jìn)入下一輪的投資．
在此期間，除了對投資項(xiàng)目本身的管理風(fēng)險(xiǎn)外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在融資方面及
委托代理方面的風(fēng)險(xiǎn)防范問題往往被忽略。在實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金
來源問題及風(fēng)險(xiǎn)資本提供者如何更好的控制風(fēng)險(xiǎn)投資家的行為以保證二者的
利益盡量一致，一直是困擾和阻礙著我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的重要因素。
C5)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)模型。本章建立了三個(gè)模型分剮
為：風(fēng)險(xiǎn)度量模型、價(jià)值度量模型以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)模型，并對風(fēng)險(xiǎn)企
2中文摘要
業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行了綜合評價(jià)。為了說明風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)
狀況，本文建立了的5個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)等級，并應(yīng)用模糊數(shù)學(xué)工具和層次分析法
對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了量化評價(jià)，得出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)級別，以助
于降低投資風(fēng)險(xiǎn)。我國許多風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，很大程度上在于投資項(xiàng)
目本身先天不足，是由于投資決策失誤造成的。由于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目一般都具有投
資數(shù)額大、風(fēng)險(xiǎn)程度高等特點(diǎn)，使得對于投資決策尤為重要，決策一旦失誤
將會(huì)直接導(dǎo)致投資失敗。通常來說，高風(fēng)險(xiǎn)總是伴隨著高收益，然而兩個(gè)要
素搭配在一起必然也有可能出現(xiàn)其它三種結(jié)果。所以說，我們有必要從風(fēng)險(xiǎn)
和價(jià)值兩個(gè)角度來對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評估。這樣做更有助于投
資者做出正確的投資決策，從而達(dá)到事前控制投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。因此，對風(fēng)
險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評估也是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一．
’ (6)結(jié)論和未來展望。本章中通過對全文作了總結(jié)及可能創(chuàng)新點(diǎn)的描述，
指出本文研究的不足之處，希望后人能填補(bǔ)研究“缺陷”。在科學(xué)技術(shù)日新月
異的今天，出現(xiàn)了諸如利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、灰色理論等更加新穎的綜合評價(jià)方法．
因此，對這些比較新穎的綜合評價(jià)方法的研究及其在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值評價(jià)中的
應(yīng)用將是今后工作中的重要方面之一。隨著社會(huì)的進(jìn)步以及風(fēng)險(xiǎn)投資的不斷
推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還會(huì)出現(xiàn)一些不常見的風(fēng)險(xiǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)管
理機(jī)制還需要做進(jìn)一步的研究。回顧我國風(fēng)險(xiǎn)投資失敗率高的現(xiàn)實(shí)，缺乏完
善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是重要的原因。完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理，成為當(dāng)前
風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)重要課題。
總之，如何增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的成功
率成為一個(gè)不可回避的現(xiàn)實(shí)問題。在這方面，研究風(fēng)險(xiǎn)投資的理論非常多，
但對眾多中小型風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來講，風(fēng)險(xiǎn)投資還是一個(gè)非常遙遠(yuǎn)的問題。對于怎
樣在現(xiàn)有條件下采用各種防范措施對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，以及如何在事件發(fā)
生的時(shí)候從容應(yīng)對以減少損失的研究才是比較實(shí)用的。只有防范風(fēng)險(xiǎn)、避免
危機(jī)，同時(shí)要把握良好的市場機(jī)遇，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)才能健康發(fā)展。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)價(jià)值評價(jià)Venture capital in high-tech industry has made tremendous achievements
because of the establishment of all effective risk management mechanism,and
made up for the vacancies between technological innovations with the 1ligh
inherent risk in transformation and the traditional eonservative investment of
olmration mechanism．This paper mainly deals with risk of investment facing
venture capital projocts and investment and how to prevent investment risk,and
investigates the microscopic mechanisms of investment risk and the basic theory
and method ofrisk evaluation．This paper is divided into six parts．
(1)Introduction．Topics include background and significance，research ofrisk
assessment at home and abroad,main content and research ideas．Although
Chincse venture capital starts latcly’the practice and theory has been developing
rapidly．Compared with the developed countries，it is still at the initial stage．The
risk and uncertainties ofventure capital are greater and more complex．
(2)The overview of venture capital．Based on an overview of the definition
of investraent risk,this paper analyzes six major features and employs the basic
principles ofthe investment system．The system is divided into three mechanisms：
funding mechanism，operation mechanism and the exit mechanism．Finany,this
paper explains the common operational procedures ofventure capital．
(3)The risk and prevention of the venture capital．This paper discusses the
risks that they may face in the COUI'∞of business，including financing risks，
environmental risks，market risk,technology risk,financial risk,management risk
and SO OIL Through analysis，the paper also presents 80me rather rough
precautionary measures．including the establishment of鋤early warning
mechanism of the external environment,financial early warning mechanism,
financial control systems and technical indicators，and some preventive measures
for teeimical,market and management risk．

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